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　　2025Q1国内两大CSP资本开支同比增长。上周国内两大CSP陆续公布2025Q1资本开支：腾讯2025Q1实现资本开支275亿元，YoY+91%，QoQ-25%，资本开支占收入比重为15.3%，高于公司年初指引11-14%（low teens%）；阿里巴巴2025Q1实现资本开支246亿元，YoY+121%,QoQ-22%。2025Q1两大云厂商资本开支的同比高增主要是受春节期间DeepSeek出圈带动国内推理需求爆发增长所致，同时受H20芯片禁令限制影响，2025Q1两家云厂资本开支季度环比有所下滑。我们认为短期H20芯片禁令对于国内云厂商季度资本开支造成扰动，后续国产替代进度有望加速，通过国产算力芯片及自研ASIC填补当前海外算力卡的空缺，建议关注国产算力相关产业链。

　　AI对于云厂商云业务及主营业务均有正面推动。云业务方面，阿里巴巴2025Q1云业务实现收入301亿元，YoY+18%，较2024Q4同比增速提升5pcts，其中AI相关产品的收入连续7个季度实现三位数同比增长。腾讯在业绩交流会中表示过去横幅广告的点击率大约0.1%，信息流广告的点击率大约1.0%，AI赋能后可以看到某些广告库存的点击率可以提升到3.0%左右，另外AI投入促进增长，增长反哺AI发展，其中AI能力已经对效果广告与长青游戏业务产生实质性贡献。

　　证券之星估值分析提示*ST宇顺盈利能力较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示*ST天喻盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示有棵树盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示天利科技盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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　　证券之星估值分析提示精研科技盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示宏景科技盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示思泉新材盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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